期货合约是指在未来某一特定时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。期货合约的价格与标的物的现货价格存在一定的关系，当期货合约价格高于现货价格时，称为升水；当期货合约价格低于现货价格时，称为贴水。

升水

含义：期货合约价格高于现货价格。

原因：

• 市场对未来供需的预期：如果市场预计未来标的物供应不足，需求旺盛，则期货合约价格会高于现货价格，以反映未来的供需失衡。



• 持有成本：持有标的物需要支付仓储、运输等费用，这些费用会反映在期货合约价格中，导致升水。
• 投机行为：投资者预期期货合约价格会继续上涨，因此买入合约，推高价格。

意义：

• 反映市场预期：升水表明市场对未来供需情况持乐观态度。
• 套利机会：当期货合约升水时，投资者可以通过买入现货并卖出期货合约来套利。

贴水

含义：期货合约价格低于现货价格。

原因：

• 市场对未来供需的预期：如果市场预计未来标的物供应充足，需求疲软，则期货合约价格会低于现货价格，以反映未来的供需过剩。
• 交割成本：交割标的物需要支付手续费、运输费等费用，这些费用会反映在期货合约价格中，导致贴水。
• 投机行为：投资者预期期货合约价格会继续下跌，因此卖出合约，压低价格。

意义：

• 反映市场预期：贴水表明市场对未来供需情况持悲观态度。
• 套利机会：当期货合约贴水时，投资者可以通过卖出现货并买入期货合约来套利。

升水和贴水的影响

对标的物现货价格的影响：

• 升水：预期未来现货价格上涨，推动现货价格上涨。
• 贴水：预期未来现货价格下跌，抑制现货价格上涨。

对期货合约价格的影响：

• 升水：吸引买盘，推高期货合约价格。
• 贴水：吸引卖盘，压低期货合约价格。

对投资者的影响：

• 升水：投资者预期未来价格上涨，可买入期货合约或现货。
• 贴水：投资者预期未来价格下跌，可卖出期货合约或现货。

期货合约升水和贴水反映了市场对未来供需情况的预期。升水表明市场预期未来供不应求，而贴水表明市场预期未来供过于求。升水和贴水对标的物现货价格和期货合约价格都有影响，并为投资者提供了套利机会。理解期货合约升水和贴水对于投资者在期货市场中做出明智的决策至关重要。