期货空头备兑策略是一种包含期货卖空操作和备兑期权操作的交易策略。该策略因其风险低、收益稳定的特点而受到投资者的欢迎。

操作方式

一、卖空期货合约

1. 确定交易品种：选择流动性好、波动适中的期货合约，如商品期货或金融期货。
2. 确定卖空数量：根据投资者的风险承受能力和资金量确定卖空手数。

二、备兑看涨期权

1. 选择行权价：备兑的期权行权价应高于卖空期货合约的成交价。
2. 确定备兑数量：备兑期权的数量与卖空的期货手数相同。
3. 收取期权金：卖出看涨期权后，投资者将收到期权买方支付的期权金。

收益)

一、期货合约亏损

如果期货合约价格下跌，投资者将获得期货多头头寸的收益，但受限于备兑看涨期权的限制，盈亏范围有限。

二、期权金收取

投资者收取的期权金是固定的，不会随着期货合约价格变动而改变。这部分收益为投资者提供了最低收益保障。

三、期货合约上涨

如果期货合约价格上涨，投资者将承担期货空头头寸的亏损，但期权到期后可行权平仓，部分弥补期货合约的亏损。

优势

一、风险低

备兑看涨期权对期货合约价格下行的风险起到了一定的对冲作用，降低了投资者的总体风险。

二、收益稳定

期权金的收益是确定的，加上期货多头头寸的潜在收益，该策略可以提供相对稳定的收益。

三、限制亏损

备兑看涨期权的限制条件可以缩小投资者的最大亏损范围。

劣势

一、收益有限

期货合约上涨的收益空间受限于备兑看涨期权的行权价。

二、资金占用

该策略需要占用较多的保证金，这会影响投资者的资金流动性。

三、市场波动的影响

期货合约的波动会影响期权金的价值，进而影响整个策略的收益。

适合投资者

一、长期投资倾向

该策略适合对期货合约保持长期看跌或中性观点的投资者。

二、风险承受力较低

该策略的风险相对较低，适合风险承受力较低的投资者。

三、追求稳健收益

该策略可以提供相对稳定的收益，适合追求稳健收益的投资者。

实战案例

以苹果期货（GC期货）为例：

• 某投资者以7000元/吨的价格卖空10手 GC期货合约。
• 同时，备兑10个月后到期、行权价为7200元/吨的看涨期权。
• 每手期权合约代表10吨期货，因此共备兑10手看涨期权合约。
• 投资者收取的期权金为：10手10元/吨10吨/手=10000元。

盈利计算：

假设期货合约价格跌至6800元/吨：

• 期货合约多头收益：（7000-6800）1010=20000元。
• 期货合约空头亏损：（6800-7200）1010=40000元。
• 总收益：20000-40000=-20000元。

加上之前收取的期权金10000元：总盈亏为-20000+10000=-10000元。

要点

• 期货空头备兑策略是一个风险相对较低的套期保值策略。
• 该策略包含期货卖空操作和备兑期权操作，对期货合约价格下行的风险起到了一定的对冲作用。
• 投资者可以根据自己的风险承受能力、资金量和市场判断来选择合适的期货合约和行权价。
• 虽然该策略可以提供相对稳定的收益，但投资者也应注意市场波动的影响和资金占用问题。