导言

平权买卖是指在期货期权市场上同时执行一笔买方合约和一笔卖方合约，以达到对冲或套利等目的。在期货期权交易中，买卖双方可通过平权买卖对冲风险或赚取收益。

买平和卖平

• 买平: 指买入一份看涨期权合约的同时，卖出一份相同条款（行权价、到期日）的看跌期权合约。
• 卖平: 指卖出一份看涨期权合约的同时，买入一份相同条款的看跌期权合约。

平权买卖的优势

• 降低风险: 平权买卖可有效对冲期货现货的风险。通过同时买入和卖出相反方向的期权合约，可消除现货价格波动的影响，达到风险分散。
• 套利机会: 如果市场对期货价格和波动率的预期不一致，可以利用平权买卖进行套利。例如，当市场预期现货价格上涨时，可以买平，当市场预期波动率上升时，可以卖平。
• 提高资本利用率: 平权买卖无需投入大量资金，因为买入一份期权合约的同时卖出一份，可减少资金占用，提高资本利用率。

平权买卖的操作

买平：

先买入一份看涨期权合约

再卖出一份相同条款的看跌期权合约

卖平：

先卖出一份看涨期权合约

再买入一份相同条款的看跌期权合约

平权买卖的注意事项

• 成本考虑: 平权买卖需要支付两份期权合约的权利金，因此需要考虑成本是否划算。
• 波动率预测: 平权买卖的收益率与标的资产的波动率相关，因此需要对未来波动率做出准确预测。
• 流动性风险: 某些期权合约的流动性较差，可能难以平仓或会产生较高的滑点成本。
• 行权时间: 平权买卖的收益率受行权时间的影响，因此需要考虑是否存在提前平仓的需求。

平权买卖的应用

平权买卖在期货期权交易中有着广泛的应用，具体包括：

• 对冲风险: 机构投资者和个人投资者可利用平权买卖对冲期货现货或投资组合的风险。
• 趋势交易: 投资者可通过平权买卖买入或卖出方向明确的期权组合，来追逐期货现货的趋势。
• 波动率套利: 投资者可利用平权买卖对冲波动率风险，或通过买卖波动率期权进行套利。

案例分析

假设投资者持有苹果期货的看多头寸，预期苹果期货价格将上涨，同时判断波动率也将上升。投资者可以采取如下平权买卖策略：

• 买平：买入一份苹果期货看涨期权（苹果期货价格上涨时的多头权益），同时卖出一份相同条款的苹果期货看跌期权（苹果期货价格下跌时的空头权益）。

通过买平，投资者既可以获得看涨期权上涨的收益，又可以降低由于现货价格下跌造成的潜在损失。如果波动率上升，看跌期权的权利金也会上涨，为投资者带来额外的收益。

平权买卖是期货期权交易中一种灵活有效的策略，可用于对冲风险、赚取收益或进行套利。投资者在实施平权买卖时，需要结合自身的投资目标、风险承受能力和对市场走勢的判断，选择合适的策略。