短期利率期货是一种金融衍生品，允许投资者对未来特定短期利率水平进行投机或对冲。它们以利率期货合约的形式进行交易，该合约规定了在未来特定日期以特定价格买卖指定标的利率的义务。

报价

短期利率期货采用以下两种方式报价：

• 期货价格：表示在期货合约到期时以期货价格购买或出售标的利率的成本。
• 基点（BP）：表示期货价格与标的利率之间的差值，以基点为单位。

交割

短期利率期货采用两种交割方式：

• 实物交割：到期时，合约双方实际交换标的利率。
• 现金结算：到期时，合约双方根据期货价格与标的利率之间的差值进行现金结算。

1：期货价格的计算

期货价格由以下因素决定：

• 标的利率：期货合约到期时的预期利率。
• 到期时间：期货合约到期的剩余时间。
• 无风险利率：到期时无风险投资的预期收益率。
• 市场预期：投资者对未来利率走势的预期。

期货价格的计算公式为：

期货价格 = 标的利率 x (1 + 无风险利率 x 到期时间) + 基点

2：基点的作用

基点是期货价格与标的利率之间的差值，它可以表示以下信息：

• 利率方向：正基点表示预期利率将上升，而负基点表示预期利率将下降。
• 利率波动：较大的基点表示市场对未来利率波动性的预期较高。
• 市场情绪：基点可以反映投资者对未来利率走势的信心或担忧。

3：现金结算

现金结算是短期利率期货最常见的交割方式。到期时，合约双方根据期货价格与标的利率之间的差值进行现金结算。

现金结算的计算公式为：

现金结算金额 = (期货价格 - 标的利率) x 合约面值

举例

假设 3 个月期美联储利率期货合约的期货价格为 99.75，标的利率为 3.00%，合约面值为 100 万美元。到期时，如果标的利率为 2.85%，则现金结算金额为：

现金结算金额 = (99.75 - 2.85) x 1,000,000

= 15,000 美元

这表示合约买方将收到 15,000 美元，而合约卖方将支付 15,000 美元。