期货合约

期货合约是一种标准化的协议，规定在未来某个特定日期以特定价格买卖一定数量的标的资产。期货合约的价值基于标的资产的预期价格。

国债期货合约

国债期货合约是以美国政府发行的国债为标的资产的期货合约。国债通常被视为安全可靠的投资，国债期货合约的价格通常与实际国债的价格密切相关。

负值期货合约

期货合约的价值可以在结算日期之前跌至负值。这意味着卖方必须向买方支付一定金额才能取消合约。

2020 年 4 月国债期货合约跌成负值的原因

2020 年 4 月，美国国债期货合约价格跌至历史性负值。这主要是由于以下几个原因：

• 新冠肺炎疫情：新冠肺炎疫情导致经济不确定性极大增加。投资者担心经济衰退，纷纷抛售风险资产，转而购买美国国债等避险资产。
• 宽松的货币政策：美联储实施了一系列宽松的货币政策措施，包括降息和量化宽松。这些措施增加了市场流动性，推高了国债价格。
• 储值需求：投资者急于寻找可以保值资产，导致对国债的需求激增。这进一步推高了国债价格。
• 技术因素：由于合约即将到期，市场流动性下降。这导致了对国债期货合约的大量抛售，进一步推低了价格。

国债期货合约价值计算公式

国债期货合约的价值计算方式如下：

期货合约价值 = 面值 x 转化因子 x 合约价格

其中：

• 面值：每份合约代表的国债面值（通常为 100,000 美元）
• 转化因子：将合约价格转换为实际国债价格的因子（因合约到期日和国债票面利率而异）
• 合约价格：期货合约在交易所的市场价格

负值期货合约的含义

负值期货合约意味着在合约到期时，卖方必须向买方支付现金才能取消合约。这通常发生在标的资产价格大幅下跌的情况下，卖方无法以合约价格出售资产。

负值期货合约的影响

负值期货合约可能会产生以下影响：

• 波动性增加：负值期货合约可能会加剧标的资产价格的波动性。
• 市场信心下降：负值期货合约可能会损害市场信心，因为这意味着投资者对经济或标的资产的未来前景感到担忧。
• 交易条款变化：期货交易所可能会修改交易条款以应对负值期货合约，例如提高保证金要求或限制头寸规模。

美国国债期货合约跌至负值是一个罕见的事件，反映了经济不确定性、宽松货币政策和技术因素的共同作用。它对市场和投资者产生了重大影响，提醒人们在投资时谨慎行事。