期货合约的本质

期货合约是一种标准化的合约，规定了在未来某个特定日期以特定价格买卖特定数量的标的资产。标的资产可以是商品（如石油、小麦）、金融工具（如股票、债券）或货币。

期货价格的波动

期货价格会随着标的资产的供求关系而波动。如果标的资产的供应增加或需求减少，期货价格就会下跌。反之，如果供应减少或需求增加，期货价格就会上涨。

负期货价格的可能性

在大多数情况下，期货价格不会跌到负值。这是因为期货合约规定了在到期日以特定价格买卖标的资产。即使标的资产的现货价格跌至零，期货价格也不会跌到负值。

例外情况：能源期货

有一种例外情况是能源期货。能源期货（如原油期货）允许在到期日之前进行实物交割。这意味着买方可以在到期日选择接收标的资产（原油）或支付结算价。

当标的资产的现货价格大幅下跌且储油空间不足时，可能会出现负期货价格。在这种情况下，买方可能不愿意接收标的资产，并可能选择支付结算价，导致期货价格跌至负值。

2020年原油期货负价格事件

2020年4月，由于新冠疫情导致原油需求暴跌，原油期货价格出现了历史性的负值。当时，5月到期的原油期货价格跌至每桶-37.63美元。这是由于储油空间不足，买方不愿意接收原油，导致期货价格大幅下跌。

虽然大多数期货合约不会跌到负值，但能源期货在极端情况下可能会出现负价格。这是因为能源期货允许实物交割，当储油空间不足时，买方可能不愿意接收标的资产，导致期货价格下跌。