什么是期货负价交易？

期货负价交易是指期货合约交易价格低于其内在价值的情况。通常，期货合约价格应该比其标的资产（如石油、黄金）的价格略高，因为买方需要为储存和交付资产支付费用。

在特殊情况下，期货合约的价格可能跌至负值。例如，在 2020 年 4 月，受 COVID-19 大流行影响，原油需求急剧下降，导致西德克萨斯中质原油 (WTI) 期货合约价格跌至负 37 美元/桶。

负价交易的结算方式

当期货合约价格跌至负值时，将使用以下方式进行结算：

• 实际交付：买方有义务按照合约条款接受并支付标的资产的实际交付。当期货价格为负值时，买方没有动力这样做，因为他们需要额外支付费用来储存和处置资产。

• 现金结算：如果卖方向买方支付一笔现金，则交易可以通过现金结算。现金结算金额等于合约价格与结算价格之间的差额，再加上利息费用。

在 WTI 期货合约的负价交易例子中，卖方以负 37 美元/桶的价格向买方出售了合约。当合约到期时，卖方向买方支付了每桶 37 美元。买方没有收到任何石油实物，而是从负价交易中赚取了利润。

结算价的名词解释

结算价是指期货合约在到期日或交割日的最终交易价格。根据不同的结算方式，结算价有不同的含义：

• 实际交付的结算价：标的资产实际交易的价格，通常在指定交易所的交易时段内以加权平均价格计算。

• 现金结算的结算价：由期货交易所或其他指定机构根据特定方法计算的特定日期或时段的参考价格。

• 负价交易的结算价：当期货价格为负值时，结算价为零。这意味着买方不要向卖方支付任何金额，而卖方需要向买方支付合约价格与结算价之间的差额。

负价交易的意义

期货负价交易并不常见，但可能对市场产生重大影响：

• 信号需求不足：负价交易表明市场对于标的资产的需求非常疲软，导致供过于求。

• 引发抛售：当期货价格跌至负值时，买方通常会抛售合约以避免进一步损失。这可能导致市场大幅下跌。

• 产生投机机会：负价交易可能为某些交易者提供投机机会，他们可以从买入负价合约并持有至到期中获利。

需要注意的是，期货负价交易是复杂且高风险的，仅适合经验丰富的交易者。参与此类交易之前，谨慎行事并咨询专业人士非常重要。