什么是展期？

展期是指在期货合约到期前，将未平仓合约转移到下一个交割月份的交易行为。通过展期，交易者可以继续持有标的商品的敞口，避免合约到期时的交割风险。

为什么要展期？

交易者展期的原因主要有以下几点：

• 避免交割风险：如果交易者不展期，合约到期时需要进行实物交割，这可能涉及仓储、运输等复杂流程，带来额外的成本和风险。
• 继续持有敞口：展期可以使交易者继续持有标的商品的敞口，从而继续享受商品价格变动的收益。
• 管理风险：展期可以帮助交易者分散风险，避免在单一合约上集中过多仓位。

展期技巧

展期操作需要考虑以下技巧：

1. 展期时机

最佳展期时机是在合约到期前 1-2 个月。太早展期会增加资金成本，太晚展期则可能面临合约流动性不足的风险。

2. 展期合约选择

选择下一个交割月份的合约时，需要考虑以下因素：

• 流动性：选择流动性较高的合约，以确保交易顺畅。
• 价差：比较不同月份合约之间的价差，选择价差较小的合约。
• 交割日期：考虑交割日期是否符合自己的需求。

3. 展期方式

展期有两种方式：

• 平仓再开仓：平仓当前合约，再开仓下一个交割月份的合约。这种方式比较简单，但需要支付两次手续费。
• 对冲展期：在当前合约到期前，在下一个交割月份合约上建立相反头寸。这种方式手续费较低，但需要对冲管理。

4. 展期成本

展期需要支付以下成本：

• 手续费：平仓和开仓合约需要支付手续费。
• 资金成本：展期会占用资金，需要支付资金利息。
• 价差：不同月份合约之间的价差也会影响展期成本。

5. 风险管理

展期也存在一定的风险，需要做好以下风险管理：

• 流动性风险：合约流动性不足时，展期可能面临困难。
• 价差风险：不同月份合约之间的价差可能发生较大波动，影响展期收益。
• 资金风险：展期需要占用资金，可能影响交易者的资金流动性。

展期案例

假设交易者持有 10 手玉米期货合约，合约到期日为 12 月。交易者希望继续持有玉米敞口，避免交割风险。

展期操作：

1. 在 10 月底，交易者选择流动性较高的 3 月玉米期货合约。
2. 交易者平仓 12 月合约，同时开仓 10 手 3 月合约。
3. 展期完成后，交易者继续持有玉米敞口，并避免了 12 月合约到期的交割风险。

展期是商品期货交易中一项重要的技巧，可以帮助交易者管理风险、继续持有敞口和避免交割风险。通过掌握展期时机、合约选择、展期方式、展期成本和风险管理等技巧，交易者可以有效地进行展期操作，提升交易收益。