在期货交易的世界中，贴水和升水是两个关键术语，理解它们对于了解市场动态至关重要。让我们以通俗易懂的方式来探讨这些概念。

什么是期货合约？

期货合约是一种标准化的合同，规定在未来特定日期以特定价格买卖特定数量的标的资产。期货合约在期货交易所进行交易。

贴水和升水

贴水和升水描述了期货合约的价格与标的现货价格之间的差异。

• 贴水（Discount）：当期货合约的价格低于标的现货价格时，称为贴水。这意味着市场预期未来标的资产的价格将低于当前现货价格。
• 升水（Premium）：当期货合约的价格高于标的现货价格时，称为升水。这意味着市场预期未来标的资产的价格将高于当前现货价格。

贴水和升水是如何产生的？

贴水和升水是由多种因素造成的，包括：

• 供需：当标的资产的预期未来供应大于预期需求时，会出现贴水。反之，当预期未来需求大于预期供应时，会出现升水。
• 利息率：较高的利息率可以导致贴水，因为投资者可以从持有现货资产而不是期货中赚取利息。
• 仓储成本：某些标的资产（如大宗商品）的仓储成本可能很高，这也会导致贴水。
• 市场情绪：市场情绪也可能影响贴水和升水。如果市场对未来持悲观态度，可能会出现贴水。

贴水和升水的意义

贴水和升水提供了有用信息，可以帮助交易者做出明智的决策：

贴水

• 表明市场预期未来价格将下跌。
• 可以为买家提供以低于现货价格购买期货的机会。
• 可以为卖家提供以高于现货价格出售期货的机会。

升水

• 表明市场预期未来价格将上涨。
• 可以为买家提供锁定未来价格的机会，即使现货价格上涨。
• 可以为卖家提供以高于现货价格出售期货的机会。

例子

假设小麦现货价格为每吨 100 美元。

• 贴水：如果 3 个月后交割的期货合约以每吨 95 美元交易，则存在贴水。
• 升水：如果 3 个月后交割的期货合约以每吨 105 美元交易，则存在升水。

贴水和升水是期货市场中至关重要的概念，为交易者提供了有关未来价格预期的信息。通过理解这些概念，交易者可以做出更明智的交易决策并充分利用市场机会。