什么是期货换合约？

期货换合约是指在期货合约到期之前，将现有的合约平仓，同时买入或卖出下一个到期月份的合约，以替换即将到期的合约。换合约的目的主要是为了避免交割风险，以及锁定现有的盈利或损失。

期货换合约的时机

换合约的最佳时机通常是在现货合约到期前 2-3 周进行。此时，当前合约的流动性仍然较好，而新合约的交易量也在逐步增加。换约过早会增加交易成本，而换约过晚则可能会面临流动性不足和价格波动的风险。

换合约的技巧

1. 选择合适的换合约月份

选择下一个换约月份时，应考虑以下因素：

• 季节性因素：不同商品的换约时间点可能因季节性需求而异。
• 交割量：选择成交量较大的月份，以确保足够的流动性。
• 价差：考虑两个合约的价差，避免出现较大价差带来的亏损。

2. 计算换合约成本

换合约会产生一定的交易费用，包括手续费、点差和滑点。在换约之前，应计算好这些成本，并将其计入盈利或损失中。

3. 选择合适的平仓方式

换合约时，可以用两种方式平仓现有的合约：

• 平结算：将现有的合约按照结算价平仓，不需要实际交割。
• 平现货：将现有的合约与现货市场上的资产进行对冲平仓。

平结算的方式比较简单，但可能会导致一定的价格损失；而平现货的方式可以避免价格损失，但需要额外的交易操作。

4. 分批换合约

为了降低换合约的风险，可以分批进行换合约，而不是一次性全部换合约。这种分批换合约的方式可以降低流动性风险和价格波动风险。

案例分析

假设当前交易的是豆粕期货（SM）的 12 月合约，距离到期还有 2 周。此时，豆粕市场价格为 4000 元/吨，而 1 月合约的价格为 4050 元/吨。

换合约操作：

1. 平仓 12 月合约，按照结算价 4000 元/吨平仓。
2. 买入 1 月合约，按照市场价 4050 元/吨买入。

换合约成本：

• 手续费：10 元/手
• 点差：10 元/吨
• 滑点：忽略

每手合约为 5 吨，因此换合约成本为：（10 + 10） 5 = 100 元

换合约收益：

换合约后的收益为 1 月合约的价格（4050 元）减去 12 月合约的价格（4000 元），再减去换合约成本（100 元），即 4050 - 4000 - 100 = 40 元/吨。

通过分批换合约的方式，可以降低换合约的风险和成本，并且可以有效地锁定现有的盈利或损失。