什么是仓差？

仓差是指相同交割月份、不同交割日期的期货合约之间的价差。例如，螺纹钢期货2305合约（2023年5月交割）收盘价为4200元/吨，螺纹钢期货2306合约（2023年6月交割）收盘价为4220元/吨，那么这两个合约之间的仓差就是20元/吨。

仓差是如何形成的？

仓差的形成主要受以下因素影响：

• 资金成本：投资者持有多头头寸（买入期货合约）需要支付持有成本，主要包括利息和仓储费。
• 现货市场供需关系：现货市场中供大于求时，现货价格下跌，远月期货合约价格（即交割日期较晚的合约）下跌幅度更大，形成正仓差（远月期货合约价格高于近月合约价格）。反之，现货市场中供不应求时，现货价格上涨，远月期货合约价格上涨幅度更大，形成负仓差（远月期货合约价格低于近月合约价格）。
• 投机情绪：看涨后市时，投资者倾向于买入远月期货合约，推高远月期货合约的价格，形成正仓差。反之，看跌后市时，投资者倾向于卖出远月期货合约，压低远月期货合约的价格，形成负仓差。

期货上涨与仓差的关系

一般情况下，期货上涨与仓差呈现正相关关系，即期货上涨时，仓差正向扩大。

期货上涨形成正仓差的原因：

• 利多消息刺激：当市场预期后期供需格局向好时，投资者看好后市，买入远月期货合约，推动远月期货合约价格上涨，形成正仓差。
• 需求旺盛：现货市场需求旺盛，现货价格上涨，投资者预期后期现货价格将持续上涨，因此买入远月期货合约，形成正仓差。
• 投机情绪乐观：市场情绪乐观，投资者预期期货价格将持续上涨，纷纷买入远月期货合约，形成正仓差。

仓差正向扩大对期货价格的影响：

仓差正向扩大表明远月期货合约价格上涨幅度大于近月期货合约价格，说明市场对后市需求预期乐观。这可能进一步刺激投资者买入期货合约，推升期货价格继续上涨。

需要注意的是：

仓差与期货价格的关系并不是绝对的。如果出现以下情况，仓差可能与期货价格走势不一致：

• 市场突然转向：当市场预期突然发生逆转时，仓差也可能发生逆转。例如，预期看涨的后市突然转为看跌，投资者大量卖出远月期货合约，形成负仓差。
• 交割日期逼近：交割日期临近时，仓差会逐渐缩小，直至消失。
• 期货合约流动性差：流动性差的期货合约，仓差受投机因素影响较大，可能偏离合理水平。

仓差反映了市场对未来供需关系和价格走势的预期。一般情况下，期货上涨与仓差正向扩大呈正相关关系。投资者在期货交易中，可以综合考虑仓差的变化，辅助判断期货价格的走势。